Los ingresos (+25,7%) y el EBIT (+4,5%) de BMW avanzan gracias a los incrementos de precios

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Bankinter | Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas de unidades 2,4M (-4,8% a/a), ingresos 142.475M€ (+25,7%) vs. 139.760M€ estimados, EBIT 13.999M€ (+4,5%) vs. 14.000M€, BNA 18.582M€ (+49,1%) vs. 17.460M€ estimado.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Cifras que baten estimaciones y muestran una evolución sólida. Especialmente en un año marcado por el repunte de la inflación y la persistente escasez de semiconductores. Las entregas son ligeramente inferiores a las de 2022, como se estimaba, pero los ingresos y el EBIT avanzan gracias a los incrementos de precios tanto en vehículos nuevos como usados.

A primera vista el margen EBIT del segmento auto se contrae, hasta 8,6% desde 10,3%. Sin embargo, la cifra está distorsionada por la consolidación de BMW Brilliance Automotive (BBA), la joint venture china. BMW aumentó su participación en la misma desde el 50% hasta el 75% en febrero de 2022. Excluyendo sus efectos, el margen avanzaría hasta 11,2%.

En cuanto a las guías para 2023, BMW apunta a unas entregas “ligeramente superiores” a las de 2022 en el segmento auto y a un margen EBIT en el rango 8%/10% vs. 8,7% estimado. La demanda de eléctricos y los modelos de gama más alta serán los principales catalizadores a lo largo del año mientras los precios permanecerán estables. El BAI será inferior, pero conviene recordar que en 2022 esta partida incluye un extraordinario positivo de 7.700M€ derivado de la revalorización de la participación en BBA. Finalmente, el dividendo anunciado es de 8,50€/acción ordinaria y 8,52€/acción preferente. La rentabilidad por dividendo a precios actuales es de 7,8% aprox. En definitiva, cifras positivas.

BMW (Comprar; Pr. Objetivo: 108,6€; Cierre: 95,6€; Var. Día: +1,0; Var. Año: +14,7%)