Bankinter | Los resultados de su 4T22 fiscal (marzo – mayo) baten las expectativas pero las guías para el ejercicio 2023 son cautas. Anuncia un programa de recompra de acciones por importe de 18.000 M€. Cae -3% en el after-market.
Resultados del trimestre vs consenso: Ingresos 12.239 M$ (-0,9%) vs 12.131 M$ estimado (-1,7%), Margen Bruto 45,0% vs 46,7% esperado, EBIT 1.468 M$ vs 1.594 M$ esperado; BNA 1.439 M$ vs 1.311 M$ esperado; BPA 0,90$ (-3%) vs 0,82$ (-11,4%) esperado.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
El BPA bate unas expectativas que se habían revisado recientemente a la baja (-5% en el último mes). Las ventas a tipo de cambio constante aumentan +3%; en China (13% del total) descienden -19% (-8% en 3T), acusando en el trimestre los confinamientos por CV-19 y, en el año, además, el boicot de los consumidores chinos a las empresas textiles occidentales por criticar las condiciones laborales de la región algodonera de Xinjiang. En EE.UU. (42% de las ventas totales) las ventas caen -5% (vs +9% en el 3T22). El Margen Bruto disminuye -80 pb por la acumulación de inventarios en China y el encarecimiento de los fletes. El beneficio supera las estimaciones del consenso a pesar de incluir cargos extraordinarios de 150 M$ por la suspensión de operaciones en Rusia (1% de las ventas) y la reestructuración del negocio en Latam, pero el grupo presenta unas perspectivas cautas para el 1T23. Prevé un Margen Bruto entre +0pb/-50pb y un crecimiento de ingresos plano o ligeramente alcista vs +5% esperado por el consenso. Para el ejercicio 2023 espera un crecimiento de ventas de doble dígito bajo que creemos será difícil de cumplir dada la desaceleración en sus principales mercados. Tras problemas en el suministro por la disrupción en las fábricas de Vietnam en 2022, la producción se normaliza, pero un aumento de inventarios de +23% en 4T22 seguirá presionando el Margen Bruto. Nike ha suspendido la actividad en Rusia y Ucrania, pero estos países representan menos del 1% de las ventas totales. Aunque seguimos confiando en el potencial de crecimiento estructural del grupo, en el corto plazo la desaceleración de las ventas y la presión en márgenes por el encarecimiento de las materias primas, energía y fletes, sumado al riesgo de nuevas disrupciones nos hacen ser cautos. El programa de recompra de acciones, que representa el 10% de la capitalización bursátil, sustituye al que finaliza este año por importe de 15.000 M$.
