Bankinter | Defrauda expectativas en 4T 2023, pero revisa al alza la rentabilidad/ROE objetivo para 2025. Principales cifras del 4T 2023 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 1.946 M€ (+19,0% vs 1.949 M€); Margen Bruto: 2.915 M€ (+1,0% vs 3.029 M€ e); Costes: 1.417 M€ (+17,0% vs 1.424 M€ e); Provisiones: 83 M€ (vs 33,0 M€ en 3T 2023 vs 106,8 M€ e); BNA: 1.415 M€ (-13,0% vs 1.600 M€ e) – equivalente a un BPA de 0,31 €/acc; -11,0% -. En el conjunto del año 2023, el BNA alcanza 6.338 M€ (+18,0%).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Nordea tiene exceso de capital, buenos índices de calidad crediticia y capacidad para superar los objetivos 2025 (RoE>15,0% vs 16,9% actual); eficiencia ~44%/46% vs 41,9% actual y Coste del Riesgo/CoR ~10 pb (vs ~10 pb actual).

Lo más importante: (1) el equipo gestor estima una rentabilidad >14,0% en 2024 y revisa al alza el objetivo de rentabilidad/RoE para 2025 hasta >15,0% (vs 13,0% ant.), (2) La subida del Margen de Intereses (+19,0%), compensa el descenso en comisiones (-3,0%) y la pérdida de tracción comercial (+0,0% en hipotecario y +1,0% en empresas), (2) la morosidad/Stage 3 es de apenas el 0,89% (vs 0,82% en 3T 2023) y (3) la rentabilidad/RoE alcanza 16,9% (vs 13,8% en 2022) con una ratio de solvencia que lidera la banca europea (CET1 ~17,0% vs 16,3% en 3T 2023).