Bankinter | Resultados 3T25 peores de lo esperado para Novo Nordisk. Las principales cifras son: ventas 74.976 M DKK (+5% anual, +11% a tipo de cambio constante, consenso 76.684 M DKK), margen bruto 76,1% (-9,0 p.p.), EBITDA 31.439 M DKK (-13%, consenso 30.504 M DKK), EBIT 23.682 M DKK (-30%), BNA 20.006 M DKK (-27%, consenso 22.115 M DKK), cash-flow libre +30.316 M DKK (0%). Consecuentemente, en 9M25, las ventas son 229.920 M DKK (+12% anual y +15% a tipos constantes), margen bruto 81,0% (-3,6 p.p.), EBITDA 112.342 M DKK (+6%), EBIT 95.922 M DKK (+5%), BNA 75.543 M DKK (+4%), cash-flow libre +63.887 M DKK (-11%), deuda financiera neta 069.130 DKK (-21% en 2025), DFN/EBITDA 0,4x. Recorta sus guías 2025, espera un incremento de ventas a tipos constantes de +8%/+11% (anterior +8%/+14%), EBIT +4%/+7% (anterior +4%/+10%) pero eleva la guía del cash flow libre hasta 20.000/30.000MDKK (anterior 9.000/19.000MDKK) al reducir las inversiones.
Por otra parte, eleva su oferta por Metsera, ahora ofrece 86,20 $/acción vs. 77,75 $ anterior que supone valorar la Compañía en 10.000 M$ y supera la oferta de Pfizer de 70$ que, a su vez, la valora en 7.300 M$. Metsera desarrolla fármacos adelgazantes.
Opinión del equipo de análisis: Nuestra valoración de los resultados es negativa. No alcanzan lo esperado, excepto el EBITDA que lo supera y el recorte de las guías, sin ser un ajuste elevado, es un aspecto desfavorable. Valoramos positivamente la mejora de la oferta por Metsera ya que aumenta las posibilidades de tener éxito en esta adquisición, pero el impacto será negativo en bolsa a corto plazo, como suele ocurrir con los anuncios de adquisiciones. Novo Nordisk busca reforzar su cartera de productos en desarrollo y acceder a un novedoso candidato a fármaco adelgazante que se administra una vez al mes. Pfizer está litigando para intentar bloquear la oferta de Novo. Novo Nordisk es uno de los valores incluidos en nuestra Cartera Temática de Tecnología de la Salud que se revaloriza +4% en 2025 y +21% desde su lanzamiento en junio de 2023.
