Banc Sabadell | Prosus acaba de publicar Rdos. 2022 por debajo en Ventas consolidadas (+34,2% vs +39,4% BS(e) y +39,8% consenso) por un menor crecimiento de E-Commerce de lo esperado (+58% vs +56% BS(e)) con un flojo comportamiento de los ingresos de Food Delivery.

Respecto al EBITDA consolidado, también ha estado por debajo de nuestras previsiones y el consenso (-411 M dólares vs -127 M dólares BS(e) y -353 M dólares consenso). Respecto al BDI ajustado/acc. (core headline earning per share, en la definición de PRX) alcanzó los 2,47 dólares/acc, en línea con el rango facilitado en el trading statement de hace unos días (2,36/2,57 dólares/acc.).

Por otra parte, anuncian el comienzo de un programa de recompra de acciones (sin fijar fecha de finalización), que será financiado a través de ventas de “un pequeño número de acciones de Tencent” y que estará activo por tanto tiempo como dure el elevado descuento con el que cotiza el valor.

Valoración

Si bien pensamos que los Rdos han tenido un sesgo ligeramente negativo no prevemos impacto (los Rdos’22 contienen ya los datos de cierre 2021 de Tencent, conocidos), y creemos que queda compensado con el anuncio de recompra de acciones que no esperábamos, y que puede favorecer una acogida favorable hoy. En 2022, PRX cae un -12% vs ES50 mientras que Tencent sube un +8%, situándose el descuento frente a Tencent en máximos históricos (>40%), que el programa que hoy se anuncia puede contribuir a disminuir. A modo indicativo, la venta de un 1% de Tencent (PRX posee el 29%) supone a precios de mercado c. 4.600 M euros (c. 5% de la capitalización de PRX).