Bankinter | Resultados del 1T22 baten expectativas. Pero las cifras en detalle comparables reflejan ventas estancadas y márgenes en contracción. Vender. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Las ventas del 1T22 alcanzan 19.774M€ (+8,3% a/a reportado; +3,6% a/a comparable) vs 19.267M€ esperado; EBITDA comparable 1.636M€ (-0,3% a/a comparable) vs 1.360M€ esp.; Margen EBITDA comparable 8,3% (-0,3 p.p.) vs 7,1% esperado. BPA 0,55€ (-3,1% a/a comparable) vs 0,50€/acc. esperado.

Opinión del equipo de análisis: Resultados negativos aunque las ventas aceleren en términos reportados y comparable. Porque están impulsadas “artificialmente” por la apreciación del dólar y el aumento del precio de la gasolina (y su consecuente impulso a las ventas totales del Grupo). Si excluimos ambos factores, las ventas se estancan con un aumento de +0,7% a/a. Las ventas online también desaceleran con fuerza con un crecimiento de +4,6% a/a vs +188% en el mismo trimestre del año pasado. Aunque este estancamiento es normal por la base tan alta con la que compara y el aumento del ocio y compras presenciales. Márgenes en contracción tal y como estimamos por un aumento de la competencia (histórica en el S. Distribución) y poca maniobra para ajustar precios a la inflación. Mantienen perspectivas en márgenes (M. EBIT comparable 4% aprox.), dividendo (50% sobre BNA) y mejoran ligeramente el BPA esperado con un aumento casi cero frente a la contracción de -4% a/a aprox. No es suficiente para cambiar nuestras perspectivas negativas sobre la Compañía. Mantenemos nuestra recomendación de vender.