Bankinter | SCHNEIDER ELECTRIC (Comprar, P. Obj: 144,2€, Cierre: 129,42€, Var. Día: +1,1%; Var. Año: -25%). Probablemente comprará el 40% de AVEVA (software) que no posee. La operación no tendría sentido financiero, tal vez sólo estratégico.
Una vez que Schneider ha reconocido estar estudiando la operación (que deberá realizarse mediante OPA puesto que Aveva cotiza en Londres), dispone hasta el 21 sept. como máximo para materializar una oferta. Aveva es una de las compañías tecnológicas más antiguas de Reino Unido porque fue fundada en Cambridge en la década de 1960 y se centra en software para los sectores de energía, industrial e infraestructuras. Ambas compañías rebotaron ayer, aunque lógicamente mucho más Aveva, que es la potencialmente comprada: Schneider +1,3% (129,74€) y Aveva +27% (27,93GBP), aunque llegó a rebotar +33% a lo largo de la sesión.
Opinión de Bankinter: El encaje de esta hipotética operación debe plantearse desde una perspectiva estratégica, ya que carecería de atractivo desde el punto de vista financiero por ser dilutiva para Schneider: Aveva presentará pérdidas en 2022 (ya realizó un profit warning debido a su salida del mercado ruso) y, si aceptamos como razonable su regreso a beneficios en 2023 con un BPA estimado de 0,95GBP, su PER’23e sería 29,6x vs 16,6x de Schneider. Pero creemos que desde una perspectiva estratégica su encaje solo tendría sentido si la operación respetara la actual estructura que Schneider mantiene con respecto a su 60% en Aveva, que consiste en mantenerla integrada con el resto de su actividad de software para, así, ganar dimensión y conseguir total independencia en las decisiones de gestión con el objetivo de continuar ganando tamaño en esta división mediante crecimiento inorgánico (M&A), apalancado estrictamente en los recursos de esta división. Mientras no se conozca el desenlace final (si la operación se lleva a cabo o no y en qué condiciones), la noticia tiene un impacto preliminarmente algo positivo sobre la cotización de Schneider, que ya reaccionó ayer ligeramente al alza.
