Santander Corporate & Investment | Diageo (A3 e, A- e, A- e) anunció el lunes el inicio de la tercera fase de su programa de devolución de capital de GBP 4,5mm. La segunda fase de dicho programa de la compañía finalizó el 11 de febrero y situó el valor total de las acciones recompradas en las dos primeras fases en GBP 2,25mm.
Opinión de research:
La categoría de licores sigue ganando cuota del mercado mundial, con el apoyo de la tendencia denominada «premiumización» (desplazamiento del consumo hacia productos de mejor calidad), lo que probablemente situará a Diageo en una buena posición para crecer a medio y largo plazo.
El sólido impulso operativo de la categoría ayudó a Diageo a reducir el apalancamiento hasta el extremo inferior del rango objetivo (entre 2,5x y 3,0x) en el 1S21/22. Como consecuencia de ello, la compañía aceleró su programa de recompra de acciones para completarlo durante el ejercicio 2023 en lugar de hacerlo en 2024. Esto no resulta sorprendente, ya que el sesgo favorable al accionista de Diageo está consolidado, aunque la compañía mostró cierta disciplina el año pasado, cuando suspendió su programa de recompra de acciones hasta que el apalancamiento volviera a situarse en el rango objetivo.
En la coyuntura inflacionista, los productores de licores podrían estar en mejor posición para resistir la presión inflacionista, ya que cuentan con marcas fuertes, que disfrutan de mayor poder de fijación de precios y clientes generalmente más pudientes. No obstante, cabe señalar que algunos segmentos de la cartera podrían seguir siendo vulnerables en determinadas regiones a un desplazamiento del consumo hacia productos más económicos. Sin embargo, dado el fuerte impulso operativo y las perspectivas favorables del sector, mantenemos nuestra recomendación de Sobreponderar Diageo. Nos inclinaríamos más por una exposición selectiva a la curva de Diageo en euros, donde los diferenciales parecen ofrecer una compensación más atractiva que sus homólogos en la parte más larga, en relación con el papel en dólares o en libras.
