Morgan Stanley | Tras las subidas de precios del 8-9% a lo largo del 2022, Pinar Ergun espera que las tendencias de volúmenes vayan debilitándose a lo largo de 4Q.

De cara a la publicación de resultados la clave estará en cualquier signo de recorte en gastos discrecionales particularmente en mercados maduros, aceleración de las tendencias de downtrading y novedades que ayuden a entender las nuevas dinámicas en China tras la reapertura. En cualquier caso, la cotización se moverá con el guidance 2023. Pinar espera un crecimiento en el BPA 2023 para el sector del 3-4% (para el MSCI Europe se espera -10%).

Los márgenes se estima que caigan en H1 para rebotar en H2 y la recuperación total de márgenes llegará en 2024, 2025. Algunos valores lo tienen ya todo en precio y evitaría Henkel, Fever Tree y Royal Unibrew. Las favoritas son Haleon, Heineken, Nestlé, y en Diageo aunque esté en Equalweight cree que los resultados pueden ser mejores.