Bankinter | Crecimiento en redes, avances en descarbonización y valoración atractiva. Uno de nuestros valores favoritos en el sector eléctrico.

Bate ligeramente las estimaciones de resultados en 2024 y mantiene los objetivos de su Plan Estratégico 2027 anunciados en noviembre. El Plan Estratégico contempla alcanzar un BNA en 2027 de entre 7.100M€ y 7.500M€, lo que representa un crecimiento medio anual de entre +0% y +2% en 2024-27. Los motores serán las inversiones en redes y renovables y los ahorros de costes, que permitirán compensar una moderación en el margen de comercialización y unas menores ventas de gas en el periodo. En 2024 el margen de comercialización fue excepcionalmente alto en un entorno de bajos precios de la energía, lo que frenará el crecimiento del grupo entre 2024-27. Redes absorberá más del 60% de las inversiones del Plan y será la división que crezca a un mayor ritmo en este periodo gracias al crecimiento en la Base de Activos Regulados (RAB) y la mejora de los retornos regulados. En renovables, la capacidad crecerá a una media anual de +6%.

Los aspectos positivos del Plan: (i) Modelo de negocio con mayor visibilidad. El 90% del EBITDA del grupo en 2027 no dependerá de la volatilidad de los mercados. Estará soportado por el negocio regulado de redes y por contratos a largo plazo en generación y comercialización, (ii) Mantenimiento de una saneada estructura financiera. La mayoría de las inversiones y los dividendos se financiarán con los fondos generados por las operaciones. El endeudamiento se mantendrá bajo control (Deuda neta/EBITDA 2,5x en 2027); (iii) Avances en descarbonización. El 86% de la producción será libre de emisiones en 2027 vs 83% en 2024 y (iv) Foco en la retribución al accionista con un pay-out de 70% sobre el BNA ordinario. Mantenemos la recomendación de Comprar. Enel es uno de nuestros valores favoritos en el sector eléctrico. A los precios actuales los ratios de valoración son atractivos: PER 2027 de 10,1x para 2027 y rentabilidad por dividendo de 6,6% en 2025-27.

El potencial de revalorización al Precio Objetivo de 8,60 €/acción es+18%