Morgan Stanley | Kingfisher ofrece una valoración atractiva a 10x P/E. El descuento frente a su media histórica es del -10% y frente al retail en Reino Unido del -20%. El retorno de capital en estos niveles es del 10%. Sin embargo, el mercado de vivienda actual con tendencia bajista, que el driver más importante del ciclo de DIY, va a suponer una presión importante en el corto/medio plazo. En ausencia de momentum, la valoración no es suficiente. Las transacciones de hipotecas han caído un -44% en Reino Unido y un -33% en Francia y se espera que los precios del inmobiliario caigan un -10% de máximos a mínimos antes de que se consideran condiciones de crédito más restrictivas. La experiencia después de la crisis financiera es que los ciclos del DIY suelen durar 12-18 meses, lo que implica que la recuperación en el gasto tardará más que la recuperación en las transacciones. Por esa razón nuestros analistas esperan un LFL negativo de -3% en 2024 y beneficios a la baja -17%.

Kingfisher, Equalweight, Precio Objetivo 290 libras.