Morgan Stanley | Si bien los bancos alemanes no se caracterizan por su disciplina de precios dada la elevada fragmentación del mercado y el nivel de competitividad, los últimos datos del BCE reflejan que de los principales mercados de la Eurozona, las hipotecas alemanas son las que más se han repreciado YTD.

En concreto, las yields de las hipotecas nuevas ha subido +93bps desde comienzos de años (vs +30bps de media en otros mercados como Países Bajos, Francia y Bélgica), haciendo que el precio de una nueva hipoteca sea +55bps superior al de una hipoteca ya existente. No obstante, comparando la variación en el precio de las hipotecas con el movimiento en el tramo largo de la curva, destaca que los bancos se han quedado por detrás, capturando tan solo un 60% del movimiento de los tipos, aunque el catch up es cuestión de tiempo.

Siendo Commerzbank uno de los valores más sensibles a tipos bajo cobertura, las subidas por parte del BCE deberían ser un “game changer” y un catalizador estructural.