Morgan Stanley | Recomendamos mantener el largo de energía en 2022 ya que los argumentos que existían en 2021 siguen vigentes e incluso reforzados:

1.       Precios de gas y petróleo positivos debido a los bajos inventarios, bajo nivel de capacidad sobrante y poca inversión. Vemos el Brent en 90 dólares/bbl en la segunda parte del año y precio del gas natural altos durante más tiempo.

2.       FCF fuerte, con las oil majors generando $76bn en FCF en 2022, un 14% de su capitalización, el doble que durante todo el periodo 2011-14 cuando el petróleo estaba por encima de $100/bbl.

3.       Dividendos y buybacks subiendo por encima de $46bn en 2022, más de un 8% de la capitalización con la deuda neta reduciéndose a más de la mitad en los próximos 2 años.

4.       Ciclo alcista en ROACE, con niveles de 12-13%, los más altos de la última década

5.       Sector beneficiario de la rotación a Value.

6.       Cambio en la percepción del sector tras la crisis energética europea, al comprobarse que hay poco margen de maniobra y que hay que invertir.

Nuestros top picks son Shell y Eni.