Santander Corporate & Investment | Tras un recorte de 2,6 millones de unidades en marzo, IHS ha vuelto a revisar a la baja sus perspectivas para la producción mundial de vehículos ligeros de 2022, esta vez en 0,9 millones de unidades, hasta 80,6 millones (1,1pp). Como Rusia se computa en la producción de Europa, la región se lleva la peor parte de los recortes, con 0,5 millones de unidades. Las perspectivas para Norteamérica se mantienen en 14,7 millones de unidades (+13% a/a). Los nuevos confinamientos impuestos en China también pesan, y son responsables del saldo restante de la revisión de abril (0,4 millones de unidades). Ahora se prevé que Europa fabrique únicamente 16,5 millones de unidades en 2022 (anteriormente: 17 millones), lo que implica un crecimiento del 3,8% a/a (la previsión anterior era de un 6,9%), y para Europa Occidental y Central se calcula un crecimiento del 11,9% a/a y el 6,1% a/a, respectivamente. Las perspectivas para la producción mundial de vehículos ligeros del periodo 2023-24 también se han reducido en 0,6mn/1,1mn de unidades, hasta 87,8mn y 92,2mn, respectivamente. La escasez de semiconductores sigue en el punto de mira, e IHS atribuye a este problema otros 1,75mn de unidades perdidas en el 1T22. En el caso de los fabricantes de vehículos, los mayores impactos en 2022 corresponden a Renault (-c.96.000 unidades; -3,6pp) y BMW (-87.000 unidades; -3,6pp). En Mercedes Benz Cars el recorte es de c.66.000 unidades (-2,5pp) y en Stellantis de c.123.000 (-1,8pp), mientras que VW es la menos afectada, con c.29.000 unidades (-0,5pp).

Opinión de Research: La evolución de los volúmenes sigue condicionada principalmente por problemas en el lado de la oferta, como la persistente escasez de semiconductores, la baja, aunque creciente, disponibilidad de cableado para automóviles producido en Ucrania y la última ronda de confinamientos por Covid-19 impuestos en China, que están ejerciendo más presión sobre las ya tensionadas cadenas de suministro. Nuestra hipótesis de base sigue siendo que se producirán algunas mejoras en la cadena de suministro en lo que resta de 2022. Sin embargo, ahora tenemos menos seguridad en cuanto al calendario y el alcance de esas mejoras, en particular por el aumento de los precios de la energía y los insumos, que pesan sobre la producción industrial en toda la región. Los últimos datos muestran que se produjeron 19,7 millones de vehículos ligeros en el 1T22, lo que supone un descenso trimestral del 6,8% respecto al 4T21. De cara al segundo trimestre, IHS tan solo prevé 19,1 millones de unidades (-3,1% t/t). Sin embargo, la mayor parte de la caída trimestral se debe a China, donde las últimas medidas de confinamiento por Covid están reduciendo la producción. No nos sorprende el recorte de Renault, dado que presenta una exposición equivalente al 20% de su volumen de ventas a Rusia, donde es el líder del mercado (con la marca Lada). El menor recorte en VW (excluyendo China, se revisó al alza hasta +0,6% para el ejercicio 2022) era previsible, dada la sorprendente revisión a la baja del mes pasado (marzo: -9,6pp). En general, las marcas del mercado de gran consumo de la UE son las que más se han recortado en los dos últimos meses. Por el contrario, los recortes de los fabricantes de vehículos estadounidenses y chinos han sido bastante limitados (0/-3%).