Morgan Stanley | El sector de metales y mineras ha caído un 10% en las dos últimas semanas ante un posible aumento de la deceleración china como consecuencia de su estrategia “zero-Covid”. Sin embargo, este ciclo es diferente a los anteriores. Por un lado, vemos un déficit de oferta persistente, impulsado por las sanciones a las exportaciones rusas, los riesgos regulatorios, la falta de inversión en nuevos proyectos y el aumento de la intervención estatal. Por otro lado, vemos balances más sólidos en las compañías bajo cobertura. Si bien esta reciente caída crea un punto de entrada atractivo, creemos que todavía no es el momento de comprar. Preferimos esperar a ver un punto de inflexión en la política Covid de China y/o a un mayor derating. De hecho, a pesar de la caída, el P/B relativo de EuroStoxx Basic Resources sigue estando en línea con su media histórica. Nos siguen gustando los valores con una combinación de valoración atractiva y potencial revisión al alza de beneficios. Top Picks: Glencore, ArcelorMittal y Norsk Hydro.