Bankinter | Resultados 4T 2025: Las cifras son buenas (Banca Comercial) o muy buenas (Banca de Inversión & Mercados) aunque JP Morgan (provisiones por Apple Card) y Wells Fargo (Margen de Intereses) defraudan expectativas. Detallamos el BPA publicado ($/acc.); % Var. anual y BPA esperado por el consenso: JP Morgan (4,63$; -3,7% vs 4,95$ e), Wells Fargo (1,62$; +13,3% vs 1,65$ e), Bank of América (0,98$; +18,1% vs 0,95$ e); Citi (1,19$; -11,0% vs 1,12$ e); Goldman Sachs 14,01$; +17,0% vs 11,64$) y Morgan Stanley (2,68$; +20,7% vs 2,41$ e).

Nuestra visión: Las cifras confirman el buen momento en resultados del sector e invitan al optimismo en 2026 gracias a la positiva evolución de 4 métricas clave: (1) el dinamismo en la demanda de crédito (+8,9%; +2,6% t/t), (2) la mejora del margen con clientes en un entorno marcado por un diferencial de tipos interesante (70 p.b. en el tramo 2/10 A vs 30 p.b. en dic. 2024), (3) el buen comportamiento de los ingresos relacionados con el mercado (Trading & B.I) y (4) La rentabilidad/RoTE continúa en niveles históricamente altos (~23,0% en B.Inversión & 14,7% en Banca Comercial) con ratios de capital/CET1 holgadas que oscilan entre ~10,6% (Wells Fargo) y 15,0% (Morgan Stanley).

Estrategia de inversión: Mantenemos nuestra apuesta estratégica en banca americana para 2026 porque: (1) la Banca Privada y el trading/contratación de acciones & bonos disfrutan de un buen momento en actividad/resultados, (2) la Banca de Inversión gana protagonismo con el pipeline/operaciones en estudio para IPOs/salidas a bolsa y fusiones/M&A en máximos históricos, (3) la demanda de crédito gana tracción (+8,9% en inversión crediticia) con los márgenes al alza, (3) los fundamentales del sector son sólidos (rentabilidad, solvencia & recompra de acciones) y (4) los múltiplos de valoración son atractivos (vs bolsa americana vs medios de pago vs gestoras de fondos).

Nuestros favoritos: (1) Morgan Stanley (sin cambios): Foco en banca privada y gestión de activos con margen/BAI y RoTE elevados, (2) Bank of América (vs JP Morgan): Dinamismo comercial, gestión de márgenes acertada y múltiplos de valoración atractivos, (3) Citi (sin cambios): Cuota de mercado al alza en B.I con mejoras de eficiencia y rentabilidad y (4) ETF: iShares S&P 500 Financial (ISIN: IE00B4JNQZ49).