Morgan Stanley | El comportamiento del sector (en absoluto) dependerá en gran medida de los tipos y del mercado de crédito, que en opinión de nuestros analistas, deberían proporcionar más alivio que el año pasado. Todas las compañías bajo cobertura están apalancadas en activos a largo plazo que probablemente valgan menos en 12 meses, pero que ya están valorados como tal. Además se espera que los tipos proporcionen algo de alivio en las yields de los inmuebles pero la desaceleración de la demanda presionará las rentas. En términos de balance, se espera que algunas compañías requieran de un saneamiento. Normalmente el sector lo hace mal hasta que la caída en el NAV se modera, y la cuestión es que ni si quiera han empezado a caer. Por tanto estamos neutral en el sector. UK sigue siendo la región preferida (6/10 OWs están en UK) a pesar de que la valoración de los inmuebles caerá más rápido en el corto plazo. En el mercado residencial alemán estamos con un sesgo más positivo, jugándolo con LEG Inmobilien. En Logística y Healthcare estamos menos constructivos que antes, y reiteramos UW en los valores retail continental como Unibail y Klepierre. En el informe, nuestros expertos analizan en detalle los posibles riesgos/sorpresas que pueden afectar al sector en 2023.