Bankinter | Los resultados 3T25 sorprenden positivamente y elevan las guías de 2025 gracias a la fuerte demanda de contenedores, la mejora de eficiencia gracias al proyecto Gemini (alianza estratégica a largo plazo entre Maersk y Hapag-Lloyd) y la menor incertidumbre en el frente comercial. Sin embargo, de cara a 2026 no esperamos que continúe este buen tono. Los fletes marítimos seguirán moderándose progresivamente (normalización disrupciones marítimas en el Mar Rojo, exceso de capacidad naval, debilitamiento de la demanda), mientras que vemos progresos insuficientes en su estrategia de diversificación hacia el transporte terrestre y presión en márgenes por costes de transición energética. Por último, la retribución al accionista no será atractiva, con una rentabilidad
esperada anual del 4% (dividendo + recompra de acciones) como máximo hasta 2030 (vs 14% promedio anual 2024/2025). Por tanto, rebajamos la recomendación a Vender con un precio objetivo de 11.774 DKK, que implica un potencial de -19%.