La ausencia de guidance del FY23 evidencia la incertidumbre en torno a la compañía en el actual entorno macro, mientras que las preocupaciones sobre la liquidez a corto plazo se han moderado gracias la renegociación del RCF (Revolving Credit Facility).

Ahora, la clave está en la gestión de costes, en concreto la gestión del margen bruto, clave para el retorno a un FCF positivo. De hecho, la compañía ya está adoptando varias medidas para ajustar su base de costes, como cancelación de inventario (GBP 100-130mn). Se espera que los beneficios de todo eso se materialice en la 2H, lo que pone en duda las expectativas de la compañía de una expansión del margen bruto de al menos 100bps FY23. De hecho, esperamos 70bps, acompañados de una expansión del margen EBIT de 50bps. En definitiva, la búsqueda de modelos de negocio alternativos por parte del management nos hace estar algo más constructivos, pero bajamos estimaciones tras los resultados FY22.

ASOS, Equalweight, Precio Objetivo de 780 a 740 libras.