Morgan Stanley | Este martes, nuestro analista, Cedar, quita Holcim como top pick y mete St Gobain. St Gobain cotiza a 9.1x PE23 vs 12.5x media histórica con un 10% de FCF y tiene tres cosas positivas que quiere destacar:
- Las estimaciones de EBIT FY23 son demasiado bajas y no tienen en cuenta la restructuración del portfolio
- Los menores costes de energía son un catalizador positivo para los márgenes
- El efecto de la necesidad de ahorro energético lleva a un crecimiento estructural en renovaciones
Holcim por el contrario ya ha tenido un rerating de +17% en los últimos 12 meses justificado por con su buena gestión de costes, buen resultado de la compra de Elevate y las ventas de activos en Brasil e India. Cedar sigue viendo un +21% de potencial alcista en Holcim y el mejor ESG Rate of Change de nuestra cobertura Europea. Sin embargo Cedar estima un EBIT ligeramente por debajo de consenso (FY22 LfL EBIT 4.4% vs 4.9% css). Presenta resultados el 24 Febrero.
