Santander Corporate & Investment | UniCredit e Intesa han confirmado recientemente su exposición al mercado ruso y afirman estar realizando revisiones estratégicas de sus operaciones en el país.
Opinión de Research: Ayer publicamos un informe en el que analizamos en detalle la exposición directa de ambos bancos a Rusia y las posibles implicaciones para su presencia en Europa Central y del Este y para los objetivos de sus respectivos planes estratégicos (véase el SNF de UniCredit e Intesa: El impacto de la exposición rusa). Como ya hemos mencionado en otras ocasiones, la exposición directa de ambos bancos a Rusia y Ucrania es limitada, en términos tanto absolutos como relativos, y, en consecuencia, reiteramos nuestra recomendación Neutral para ambas entidades. La exposición de UniCredit a Rusia procede principalmente de una filial en el país que, combinada con las demás exposiciones transfronterizas y de derivados del grupo, sugiere que el posible impacto sería manejable, incluso en supuestos relativamente extremos. También consideramos que sería manejable perder la aportación de las operaciones en Rusia a los resultados del grupo. La presencia consolidada de Intesa en Rusia a través de una pequeña filial también es contenida, en nuestra opinión, aunque el impacto relativamente significativo de los supuestos más desfavorables para su exposición transfronteriza (todavía manejable) también plantea riesgos a la hora de alcanzar, al menos, los objetivos que ha fijado el banco para 2022. Creemos que ambos bancos tienen una exposición más significativa a las economías del este y sudeste de Europa a través de varias filiales en países de esas zonas, que en ambos casos contribuyen en mayor medida a los resultados de los dos grupos. El comportamiento de estas filiales en dichas geografías podría tener que afrontar mayores dificultades de las vaticinadas en un principio. Esto añade presión sobre nuestra recomendación para UniCredit e Intesa, sobre todo si la generación de capital orgánico se ve presionada y estos grupos deciden operar con ratios de solvencia (core capital) más hacia la parte baja de las horquillas reflejadas en sus planes estratégicos.