Morgan Stanley | A pesar de haber subido un +30% desde mínimos, Arthur Sitbon reitera Overweight y lo califica como Top Pick del sector por varias razones:
- Sigue cotizando a 15x P/E’23, un 12% por debajo de su media histórica y con un 40% de descuento vs suma de partes (SoTP)
- Arthur espera que Veolia crezca un 15% CAGR’22-25 gracias a la combinación de sinergias de la compra de Suez, ahorros de costes y crecimiento orgánico por encima de la media del sector.
- Es el único valor listado europeo con exposición a medio ambiente con un mix de actividades de crecimiento como reciclado de plásticos y de aguas industriales y activos estables como agua municipal y muy infravalorado si hacemos una suma de partes. Como podéis ver en nuestra SoTP, cotiza con un 40% de descuento si usamos múltiplos de transacciones recientes y tan solo 3x EV/EBITDA para aquellas actividades que Arthur piensa que el mercado no va a hacer re rating.
VEOLIA, OVERWEIGHT, DE €26 A €29
