Morgan Stanley | Los resultados del fabricante de automóviles alemán Volkswagen, como los de Daimler, vinieron muy por encima de lo esperado, basado también en mejoras extraordinarias en el mix y en el pricing por la escasez de inventarios y de semiconductores.

Hemos subido estimaciones de BPA 2021 en un 16% pero sin embargo, de cara a 2Q, creemos que muchas de las tendencias de fondo van a resurgir como mayores costes post Covid, desaceleración de la demanda, normalización del pricing y del mix una vez que la producción y los inventarios se normalicen, así como continuos obstáculos relacionados con la transición al vehículo eléctrico. Los márgenes actuales son probablemente el pico de ciclo, y extrapolarlos sería un error. Aquí Volkswagen ya cotiza en máximos de PE de años y pensamos que tiene todo en precio, preferimos Daimler.

Recomendamos Neutral Volkswagen y modificamos el Precio Objetivo de 160 a 180 eur/acc.