Morgan Stanley | CELLNEX TELECOM SA, EQUALWEIGHT, 41 EUR, | Emmet Kelly (analista) ha llevado a cabo un Q&A con Raimon Trias (CFO) y Juan Gaitan (IR Head) del que destaca que: 1) El crecimiento del volumen orgánico (+6,6 % en Q1a) continuará repartiéndose entre los puntos de presencia (POPs) secundarios / nuevos tenancies y BTS (construcción de nuevas torres – Based Transceiver Stations), 2) Los costes de BTS alcanzarán su peak en ‘24, antes de ralentizarse en 2025-27 (la compañía proyecta €1.1 – 1.3Bn de FCF limpio para 2027), 3) Han discutido también la potencial venta de Cellnex Austria (múltiplo inferior a Irlanda), así como la posibilidad expandir el negocio activo de radio mediante la venta de una participación minoritaria de sus operaciones en Polonia y, 4) Por último, la compañía espera unos costes de deuda del 2,5 % hasta 2027, mientras que el apalancamiento será de 6x para finales de año (después de la venta irlandesa). En relación con el compromiso del CMD sobre dividendos a partir de 2026, Emmet señala que, de completarse las desinversiones, la compañía podrá explorar retornos extras al accionista.