Santander | Draghi no logra aupar a la periferia. Al menos de momento y a la espera de la reacción del norte de Europa, sobre todo de Alemania, al llamamiento de una unión fiscal más profunda para lanzar más emisiones de deuda común en la UE. Pero las propuestas de su informe sobre cómo mejorar la competitividad en la UE sí pueden tener su impacto en la percepción de dónde deben/pueden situarse los tipos neutrales, como apuntan nuestros estrategas de rates. Las esperadas propuestas tienen un carácter netamente largoplacista.

Y desde luego encontrarán un camino no exento de dificultades. Pero la magnitud propuesta no es anecdótica. Y pasa por impulsar la inversión en €750/800mm al año, c4,4-4,7% del PIB de 2023 de la UE. Nivel que compara con las inversiones del Plan Marshall (1948-51) del 1-2% del PIB de la UE. Cerrar el creciente gap de este siglo en inversiones y productividad vs EEUU y China explican las propuestas de recuperación de una inversión privada y pública mermadas desde la GCF en Europa.

Necesidades de inversión enfocadas en las tendencias de desglobalización, aumento del gasto en defensa, digitalización y transición energética, entre otras. Y muy importante, M. Draghi, además de apostar por emisiones comunes de la UE también hace un llamamiento a completar la Unión Bancaria, mayor desintermediación bancaria y un desarrollo más rápido del capital markets union. Y también mayor liberación / desregulación, tanto en el sector financiero como en el energético (con el objetivo prioritario de reducir los costes de la energía y el gap con EEUU y China). Pero también en el sector telecoms (aquí específicamente apuesta por más consolidación/integración).