Morgan Stanley | Ahora que el Savings and Investments Union (SIU) es un tema mucho más conocido entre los inversores la mesa de Derivados Europa propone estrategias alternativas a la cesta de Financieras que vimos la última vez. Es innegable el upside que el SIU supone para el Equity EU … con una inversión anual del 4.5% del PIB aunque el plan final quedara en el 50% del objetivo el impacto sería enorme.
El plan ya está en proceso y en las últimas semanas hemos visto algunos avances/victorias:
- La CE propuso una reforma de la regulación de los mercados de capital que ahora debe ser debatida por los órganos de la EU. Es razonable esperar que la reforma sea aprobada a mediados de 2026.
- Los políticos de los países de la EU están mostrando su compromiso con un nuevo marco regulatorio.
- El Consejo y el Parlamento han alcanzado un acuerdo para reformar el marco de gestión de crisis y seguro de depósitos (CMDI) para los bancos. Este es un paso hacia la unión bancaria de la EU. El siguiente paso debería ser el establecimiento de un esquema Europeo de Seguro de Depósitos que forma parte de la iniciativa SIU.
- Iniciativa “Finance Europe” … en la que se han unido 7 países de la EU con el objetivo de movilizar los ahorros.
ESTRATEGIAS
Viendo que el plan es una realidad y parece infravalorado por el mercado la mesa cree que hay grandes probabilidades de que las acciones beneficiadas comiencen a hacerlo mejor que el mercado a lo largo de los próximos trimestres. Por ello, han creado dos nuevas cestas de acciones beneficiadas … que se unen a la que ya comentamos de Financieras.
TRANSICION ENERGÉTICA
Es uno de los objetivos estratégicos de la EU y requiere de una inversión de EUR 300bn al año según el informe Draghi. Esto es una gran oportunidad para las Utilities con potencial de inversión como las Renovables que se pretende que alcancen el c. 68% de le generación para 2030, vs el c. 50% actual. Otro segmento con un gran potencial es el de Networks que está previsto acelere su crecimiento hacia finales de la década. La cesta está compuesta por 17 acciones de Renovables, Networks, e Integrated Utilities en las que la inversión impulsará un crecimiento de BPA del 7% CAGR hasta 2030 (total yield del 11%). De hecho, las previsiones de crecimiento a largo plazo de la cesta han superado a las del SXXP por primera vez desde 2019.
ESTRATEGIA GENERAL
Una cesta con 62 acciones involucradas en las temáticas que se beneficiarán de los planes de inversión: Tecnologías Digitales, Inversión en IA, Defensa/Seguridad, Energía y Financieras. Los principales OW de la cesta respecto al SXXP son Utilities (+13%), Bancos (+13%), Industriales (+7%) y Tech (+7%) y tiene mucha mayor exposición en términos de Ingresos a EU (62%, vs 40%). Lo interesante es que estas dos cestas se han quedado rezagadas respecto a la cesta de Financieras tanto en términos de rendimiento como en términos de posicionamiento de los L/S HFs que es ligeramente corto para la cesta de Estrategia General y se encuentra en el percentil 60 mismo percentil que para la cesta Transición Energética … aunque en términos absolutos esta última tiene un posicionamiento moderadamente largo. Por el contrario, la cesta de Financieras tiene un posicionamiento en el percentil 80. El equipo de Derivados propone estrategias con opciones sobre las cestas … con un vencimiento a más largo plazo teniendo en cuenta que el plan tardará un tiempo en desarrollarse.
