Morgan Stanley |Durante muchos años … el motivo de que Europa se quedara consistentemente por detrás de USA ha sido la debilidad de los earnings europeos. Sin embargo, desde el Covid … las estimaciones de earnings en Europa se han mantenido en línea con las americanas … y aun así el equity europeo lo ha hecho un -20% peor que el americano en ese tiempo. Es decir, gran parte de la debilidad de Europa se explica por un derating … pero no impulsado por los earnings. Como consecuencia … ahora Europa cotiza con un descuento del 35% en términos de P/E vs USA … el mayor descuento en 20Y.