- Morgan Stanley | RESULTADOS EUROPA … LA TEMPORADA NO SERA TAN BUENA COMO LA ANTERIOR … PERO LA INERCIA ES POSITIVA … ESPECIALMENTE EN FINANCIERAS => esta semana publica un 14% del market cap del SXXP … y la que viene un 32% (la semana más carga de publicaciones). El equipo de Whitephone señala tras una de las mejores amplitudes de revisiones de EPS en 1Y durante el 1Q … de cara al comienzo de la temporada de resultados del 2Q … están viendo revisiones de beneficios a la baja … aunque en menor magnitud que en ocasiones anteriores. Esta vez, las estimaciones de EPS 2Q del consenso han caído un -1.6% en las últimas 6W vs la media de los últimos 2Y de -2.3%. A pesar de estas recientes revisiones a la baja … el consenso sigue estimando una ligera aceleración en el crecimiento tanto de ventas (3%YoY) como de EPS (2%YoY). De hecho, para el año entero, las estimaciones de crecimiento EPS siguen siendo positivas: 5.5% (y 10.3% en 2025).
Dicho esto, destacan que Financieras es el único sector donde aún se pueden ver revisiones de beneficios al alza. En este sentido el MERCADO HA REARMADO LARGO EN BANCOS => El equipo de estrategia de derivados destaca que, tras los resultados de las elecciones francesas, se han estado reconstruyendo las posiciones largas sobre equity europeo. En particular, sobre el sector Bancos, los HFs han comprado posiciones en contado durante las últimas dos semanas … hasta llegar a un percentil 90 en los largos … y dejar la posición corta en mínimos de la década. Por este motivo, Bancos ya es el tercer sector en términos de exposición de HF europeos vs histórico … sólo por detrás de Industriales y Tecnología. En las últimas dos semanas, también se han visto flujos fuertes de compra de futuros … al menos USD500m de compras y cierre de posiciones cortas en SX7E … llevando la posición corta a mínimos de los últimos 3y. En términos de opciones, también se han visto flujos de compra de call delta … aunque el neto estimado aún es de call delta neto corto … el posicionamiento en put delta se mantiene percentil 90
