Morgan Stanley | RECORTE DE TIPOS EN CHINA el recorte de tipos hipotecarios anunciado ayer en China marca una de las medidas más concretas presentadas hasta el momento para impulsar la economía, sin embargo, podría no ser suficiente para hacer despegar el crecimiento. Estas medidas son el último empujón que ha dado el Estado Chino a su gasto del consumidor, impulsar el mercado de capitales y quitarle presión a los márgenes bancarios. Las reducciones en los tipos hipotecarios impactarán la mayor parte de las hipotecas existentes por valor de 38.6 tr Yuan (5.3tr $). Esto debería dar apoyo al poder adquisitivo de los hogares e incrementar el GDP en un 0.1-0.2% según Bloomberg. Esto es equivalente a un recorte de tipso de entre 5 y 10 pbs. Otras medidas que se están esperando son el recorte del tipo de depósito y del ratio de reservas.

MACRO CHINA … EL DESAFÍO DE LA DEUDA LOCAL PODRÍA ACELERAR LA LLEGADA DEL ESTÍMULO – La presión de la deuda pública local de China se ha disparado hasta el 72% del PIB en 2022, frente a tan solo el 31% de 2015. Desde la crisis financiera global de 2008, los vehículos de financiación del gobierno local han aportado estímulo a través de rondas sucesivas de gasto de capital público. Sin embargo, la deuda LGFV alcanzó alrededor de Rmb60-70trn en 2022. Al mismo tiempo, la caída de los ingresos de las privatizaciones de terrenos públicos ha comprometido la capacidad de los gobiernos locales para prestar servicios y refinanciar la deuda. Las inversiones en infraestructuras tienden a generar rentabilidades bajas que tardan años en materializarse, pero están financiadas por deuda LGFV de menor duración y mayor interés. Hasta mediados de 2021, los LGFV pudieron refinanciar las ventas locales de tierras. Sin embargo, tanto los problemas del mercado inmobiliario como la pandemia han puesto en peligro su capacidad de refinanciación. Si bien los gobiernos locales han acumulado activos considerables para apoyar el reembolso de la deuda a través de recortes de gastos y transferencias/ventas de activos, el problema de desajuste de activos/pasivos podría ser difícil de gestionar en algunas regiones a medida que aumentan las presiones sobre la liquidez.