Stefan Rondorf (Allianz GI) | “Tras un 2022 complicado, los mercados han comenzado 2023 casi con entusiasmo. Una tendencia inflacionista más moderada ha impulsado tanto a los mercados de renta variable como a los de renta fija en las primeras semanas del año. Del mismo modo que el año pasado los temores inflacionistas lastraron los mercados, su moderación parece haber relajado considerablemente a los inversores. Después de un largo periodo de tensión, por fin, parece llegar un respiro”.

Esto sugiere la siguiente asignación táctica para la renta variable y la renta fija:

• Los mercados parecen encontrarse en medio de una fase de transición: las inquietudes sobre la inflación disminuyen, mientras que la preocupación por el crecimiento más bien aumenta en mercados importantes como el estadounidense. Esto podría apuntar en términos tácticos a una estabilización del mercado de renta fija. En los mercados de renta variable, el pico de la inflación debería proporcionar alivio a corto plazo; sobre todo, si la ralentización económica es inicialmente más leve o tarda más en materializarse de lo que se preveía. Este escenario parece actualmente algo más probable en Europa que en Estados Unidos.
• En los mercados emergentes, especialmente China, podría empezar un periodo con oportunidades de inversión: la retirada de la política «Cero Covid» en China ha mejorado fundamentalmente las perspectivas de la región asiática, tanto para la renta variable como para la renta fija. A ello se añade que la apreciación del dólar posiblemente ha tocado techo: la fortaleza del billete verde suele considerarse un factor negativo para los mercados emergentes.
• La actitud de los inversores sigue pareciendo cautelosa: las posiciones de efectivo aún parecen elevadas. La ausencia de malas noticias podría llevar a la cobertura de posiciones cortas y dar un respiro durante algo más de tiempo a los activos de riesgo, como la deuda corporativa.

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