Santander Corporate & Investment | QT: ¿foco en la transición verde? En una reciente presentación en Estocolmo, Schnabel doblaba la apuesta anunciada hace pocos meses por Lagarde apuntando en todas las direcciones en el objetivo de descarbonizar el portfolio de bonos del BCE.

Entre las numerosas referencias, una de las más llamativas apuntaba a la posibilidad de que el BCE vendiera activamente bonos corporativos “brown” para crear espacio para comprar bonos corporativos “green”. Schnabel admitía que el final de QE y arranque del programa de QT comprometen el objetivo del BCE de descarbonizar su portfolio de bonos. De hecho, en sus simulaciones, que asumen reinversiones completas (no QT), sólo se lograría descarbonizar el 50% del portfolio de bonos corporativos en 2030 en el mejor de los casos.

A este análisis, Schnabel sumaba un dato llamativo: el 0-5% de los bonos corporativos en cartera representa el 80% de las emisiones por efecto invernadero. Y terminaba afirmando que, para cumplir con los requerimientos del Acuerdo de París (“trayectoria estable de descarbonización del portfolio de bonos independientemente de la política monetaria o acciones a tomar por compañías independientes”), el BCE necesita moverse de una aproximación “flow based” a otra “stock- based”. Y afirmaba que eso puede requerir “reajustes activos” del portfolio hacia emisores verdes. También extiende la idea de un posible futuro “stock approach” hacia la cartera de covered bonds y ABS.