Ana Racionero (Intermoney) | Durante la sesión americana de ayer, las declaraciones de Christopher Waller, uno de los “halcones” más duros de la FED, indicando que estaría cada vez más seguro de que la política monetaria se encuentra bien posicionada para enfriar la economía y rebajar la inflación daba un nuevo espaldarazo a los bonos, agravando de este modo la caída del USD hasta llegar al 1.10 contra el euro por primera vez desde agosto, y llevando al yen a máximos de dos meses. La rebaja de las rentabilidades se concentraba en la zona frontal de la curva, ya que la modesta demanda de la subasta de UST a 7 años interrumpía la caída del largo plazo, dando lugar a un mayor empinamiento de las curvas. Las apuestas sobre recortes de tipos en la Eurozona en 2024 aumentaban hasta los 100 pb, con un 80% de probabilidades de un primer recorte en abril y descontando por completo una rebaja de 25 pb en junio. El 10 años Bund cedía 15 pb hasta bajar del 2.50%. En cuanto a la FED, los mercados monetarios adelantaban la primera rebaja a mayo, estimando igualmente 100 pb de recortes para el próximo año. Los BTPs, que habían ampliado su prima de riesgo tras los comentarios de Lagarde y Nagel relativos al programa PEPP y a la reducción del balance del BCE, se recuperaban con la aprobación por parte de la Comisión Europea de una dotación de 16500 millones de euros para el Fondo de Recuperación. Según una encuesta de JP Morgan, sus clientes habrían registrado un aumento de sus posiciones largas netas de Treasuries hasta una cifra récord, ya que los inversores se hallan cada vez más convencidos de que la FED ha alcanzado el pico de tipo de interés y prevén una desaceleración, por lo que los UST se preparan para su mejor mes desde 2019. Bill Ackman llegaba a afirmar que la Reserva federal bajará los tipos tan pronto como en el primer trimestre.
En Europa, los bonos recibían otro impulso añadido a la apertura con una lectura de IPC de Renania del Norte-Westfalia, el primer “Land” alemán en publicar, inferior a lo esperado. Posteriormente, el IPC español, con un descenso al -0.6% de la armonizada en noviembre y al 3.2% de la interanual, mejoraba del mismo modo el -0.1% y el 3.6% previstos. Lo más positivo era el retroceso de la subyacente hasta el 4.5%, frente al 5% estimado. La confianza del consumidor y de fabricación italianas mejoraban igualmente las expectativas. La confianza del consumidor de la Eurozona, con un ascenso a 93.8, mejoraba asimismo las previsiones, al igual que la de servicios, con un 4.9, mientras que la industrial defraudaba al bajar al -9.5 vs -9. El IPC alemán también retrocedía por encima de las previsiones, con una caída a -0.7% de la armonizada en noviembre y a 2.3%de la interanual. Stournaras, del BCE, decía que una rebaja de tipos en abril le parecía demasiado optimista, pero que la primera bajada sí que podría llegar a mediados de 2024, y, en relación con el PEPP, advertía de que una retirada anticipada podría dañar la credibilidad del banco central. La OCDE, por el contrario, decía en su informe sobre perspectivas económicas no esperar bajadas de tipos en la zona euro antes de la primavera de 2025, y advertía de que los mercados estarían equivocados en sus previsiones. La renta variable europea se beneficiaba de estas cifras de inflación más benignas de lo esperado. En EURIBOR volvía a bajar del 4% hasta el 3.983%.
En el Reino Unido, el crédito al consumo aumentaba en octubre un 8.1% interanual, y las aprobaciones de hipotecas ascendían por encima de todas las estimaciones de los consultados por Bloomberg hasta 47.4 k.
En E.E. U.U., los inventarios mayoristas descendían un -0.2% vs 0.2% esperado, y los minoristas caían al 0.00% vs 0.6%. La segunda lectura del PIB anualizado del tercer trimestre se corregía al alza del 4.9% al 5.2% vs 5%. El consumo personal del mismo periodo se corregía a la baja del 4% al 3.6%. El índice de precios PIB se revisaba una décima arriba hasta el 3.6%, mientras que, por el contrario, el índice de precios PCE subyacente, la medida de inflación favorita de la FED, era revisada una décima a la baja hasta el 2.3%. Estas cifras, que apoyan la posibilidad de que E.E. U.U. sea capaz de superar la crisis de inflación con un “soft landing”, enviaban al S&P cada vez más cerca de los 4600 puntos, y ya acumula casi un 10% de subida en lo que va de mes. Los mercados monetarios pasaban a descontar por completo una bajada de 25 pb en mayo, y el dos años UST caía por debajo del 4.65%. A las 20.00 horas cet conoceremos el contenido del Libro Beige de la FED.
El petróleo sigue subiendo, y el WTI pasaba hoy de los 77 USD por barril a la espera de la reunión de la OPEP este fin de semana, en el que los países miembros discutirán sus distintos puntos de vista sobre las cuotas de producción.
El índice MSCI All Country World de valores acumula un 8.8% de ganancias este mes en su mayor subida desde noviembre de 2020.
