No parece descabellado pensar en niveles cercanos al 6% en EEUU y al 4% en Europa

Portocolom AV | Los pronósticos de entrar en recesión, en su punto máximo en noviembre de 2022, se han dejado caer hasta el 24% en enero.  Los buenos datos de empleo y ventas minoristas, junto con una inflación especialmente resistente, están haciendo que los bancos centrales vuelvan a endurecer sus discursos. Seguramente el dato de empleo en Estados Unidos sea un indicador atrasado y el enfriamiento de la economía provocada por los bancos centrales para controlar la inflación tarde o temprano provoque una recesión, pero si hasta ahora se pensaba que los tipos de la Fed estarían en el rango 5 – 5.25%, ahora no parece descabellado pensar en niveles cercanos al 6% en Estados Unidos y al 4% en Europa, es decir, tipos más altos y por más tiempo.

El buen comportamiento de las acciones este inicio de año parece descontar que habrá un crecimiento económico más fuerte del esperado (como así está siendo), pero quizá no se ha puesto en precio todavía que los tipos marginales de los bancos centrales van a seguir subiendo

Por otra parte, el dinero inteligente que históricamente ha correspondido a los inversores de renta fija sí está adaptándose a la nueva realidad, manteniendo las rentabilidades de los bonos cerca de máximos, y descontando un escenario de inflación persistente, justo lo contrario que los mercados de renta variable.

En el terreno geopolítico, se confirmó en la conferencia anual de Seguridad de Múnich de este fin de semana que la relación entre Estados Unidos y China ha empeorado. Este incremento de tensión, si continua, acabará provocando una inestabilidad mundial que sin duda reflejarán los mercados.

En España la semana pasada se publicó un dato de inflación de 5.9%. Mientras que la inflación general lleva desde el verano cayendo desde su máximo del 10.8%, no todo son buenas noticias. La inflación subyacente, que mide lo mismo que la general, pero excluyendo en su cálculo los componentes más volátiles (electricidad, gasolina, gas, alimentos no elaborados…), se situó en enero en el 7.5%, subiendo 5 décimas desde el dato de diciembre, y marcando un máximo desde diciembre de 1986.

Esta semana los mercados financieros han decidido tomar una pausa tras el gran inicio de año que había llevado a la mayoría de los índices de renta variable a rentabilidades positivas de dos dígitos. Los datos de inflación publicados la semana pasada dan a entender que ésta puede ser más persistente de lo que se esperaba en los últimos tiempos, y la fortaleza del mercado laboral y los datos de producción en Estados Unidos van en el mismo sentido, por lo que podríamos esperar subidas de tipos de interés en el corto plazo por encima de los niveles previstos, y se descuenta que la primera bajada de tipos en Estados Unidos la veremos ya comenzado el 2024.

Por último, el equipo de análisis y de impacto de Portocolom AV hace especial hincapié en las empresas españolas destacadas en el observatorio de MERCO ( Monitor Empresarial de Reputación Corporativa) que revela las 100 empresas españolas más responsables en términos de ASG en 2022. El observatorio muestra que las principales fortalezas se centran en el comportamiento ético, seguido de la contribución a la comunidad y la responsabilidad con los empleados. Para los expertos en RSC, el valor más destacado de las 100 compañías está en la responsabilidad con los empleados, seguido de la transparencia, el buen gobierno y el comportamiento ético. Ambos grupos coinciden en señalar que el compromiso con el medio ambiente y el cambio climático son el principal reto corporativo. En 2022, Grupo Social Once (1º), Mercadona (2º) e Inditex (3º) son las tres empresas más responsables de España bajo los criterios ESG. Completan el top ten, Ikea (4º), Mapfre (5º), Mahou San Miguel (6º), Mutua Madrileña (7º), Caixabank (8º), Pascual (9º) y Telefónica (10º), dándose pocos cambios con respecto a los puestos de cabeza del ranking del 2021.