Alphavalue/DIVACONS | Tras una corrección de aproximadamente el -3%, el lado positivo es que los PERs para 2023 se han vuelto más asequibles. Por primera vez desde el pasado marzo, el PER 2023, excluyendo cíclicos pesados y bancos, cotiza por debajo de 16x. Todo incluido, el PER para 2023 está por debajo de 13x. 

Menos de 16x suena razonable en relación con los interrogantes sin resolver que han acosado a los mercados en los últimos dos años: ¿Cómo erradicar la inflación subyacente? ¿Qué pasa con la geopolítica?

También es interesante mencionar que no hay sectores que cotizan ahora por encima de 25x en relación a una base móvil de 18 meses (el gráfico anterior solo se calcula con las cifras de 2023). Hace un mes había tres sectores con un PER superlativo, a saber: Software, Bienes de Consumo Duraderos o Lujo y Salud (excluyendo farmas). 

Los movimientos bruscos del mercado suelen ser puntos de entrada en historias de calidad. Esto significa que el concepto “silver lining” se puede extender a la siguiente lista de acciones de primera categoría que muestran un mejor punto de entrada. 

La selección parte de modelos de negocio superiores (según nuestra métrica de “Fortaleza Fundamental” en 9 sobre 10 o más), continúa con capitalizaciones de 10.000 millones de euros o más y termina con correcciones en un día del -2% o más. Las recomendaciones no son el problema en este proceso de selección. Solo Hermés International (vender, P. O. 1.435 eur/acc) y Adyen (vender, P. O. 1350 eur/acc) muestran (estructuralmente) un downside.