J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | Los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerraron ayer su mayoría a la baja, dando de esta forma por concluido un mes de agosto que ha sido muy negativo para estos mercados. Así, y tras una primera quincena del mes en el que tanto los mercados de bonos y de acciones fueron duramente castigados, con factores como el endurecimiento de la política monetaria por parte de los bancos centrales, la debilidad cada vez más evidente del crecimiento de la economía china y, también hay que destacarlo, la toma de beneficios tras unos primeros siete meses del año muy positivos, en las últimas dos semanas del mes ambos mercados, bonos y acciones, han sido capaces de recuperar algo de terreno, lo que no ha impedido a los índices cerrar el mes de agosto cediendo entre un 2% y un 4%, dependiendo de los casos. Entre los que “menos mal” se han comportado, destacaríamos al Ibex-35, que ha cedido “solo” el 1,4% en el mes, mientras que en sentido contrario ha sido el Eurostoxx 50, con una caída de casi el 4%, uno de los que peor lo ha hecho, al verse lastrado principalmente por el negativo comportamiento de los grandes valores que mantienen elevada exposición de su negocio al mercado chino.

Centrándonos en la sesión de ayer, señalar que ésta fue de más a menos tanto en las bolsas europeas como en Wall Street, cerrando casi todos los índices en negativo, y eso que, durante la jornada, sin que podamos encontrar razones de peso para ello, los bonos subieron con fuerza, lo que permitió que sus rendimientos se relajaran sensiblemente. Decir, en este sentido, que los datos del IPC publicados en la Eurozona, correspondientes al mes de agosto, y los del índice de precios del consumo personal, el PCE, variable de precios que es la más seguida por la Reserva Federal (Fed), no fueron para “lanzar cohetes”, aunque sí apuntaron a que, probablemente, la inflación en ambas regiones ha tocado techo. En las principales plazas bursátiles europeas, la caída de los rendimientos de los bonos lastró el comportamiento del sector bancario desde el comienzo de la jornada, aunque las caídas en el mismo, especialmente en la bolsa española, se aceleraron tras las declaraciones de la ministra española de Economía en funciones, en las que habló de la posibilidad de extender a más años el impuesto sobre los que considera “beneficios extraordinarios” de la banca o, incluso, incrementarlos. Este tipo de medidas populistas, que están adoptando desde hace más de un año muchos gobiernos europeos, tienen, como pudimos comprobar en su día con un anuncio similar del nuevo Gobierno de Italia, un impacto muy negativo en la evolución de los mercados de valores de la región, impacto que no se limita al sector afectado, al penalizar la confianza de los inversores en los mismos.

Hoy será nuevamente la agenda macroeconómica la que centrará la atención de los inversores. Así, por la mañana conoceremos en las principales economías europeas la lectura final de agosto del índice de gestores de compra del sector de las manufacturas, el PMI manufacturas, índices que esperamos sigan mostrando una gran debilidad en la actividad del sector. Por la tarde, y en EEUU, además del PMI manufacturas y de su homónimo, el ISM manufacturas, se publicarán los datos de empleo no agrícola del mes de agosto, datos que son muy esperados por los inversores ya que, de confirmarse, como se estima, la ralentización del ritmo de creación de empleo en el país, aumentaría  la probabilidad de que la Fed no suba nuevamente sus tasas de interés de referencia en la reunión que mantendrá a finales de mes su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), escenario que sería positivamente recibido por los mercados de bonos y de acciones. En sentido contrario, unas cifras que vuelvan a mostrar una gran fortaleza del mercado laboral estadounidense, aumentarían la probabilidad de nuevas actuaciones en materia de tipos de interés por parte de la Fed y penalizarían el comportamiento de ambos tipos de activos. Por tanto, esperamos que sean las cifras de empleo estadounidenses las que determinen la tendencia de cierre de las bolsas occidentales en la primera sesión del mes de septiembre.

Para empezar, apostamos hoy por una apertura al alza en las bolsas europeas, que intentarán resarcirse de este modo de las pérdidas acumuladas ayer. Las noticias que llegan desde China, donde las autoridades están tomando medidas para que los bancos apoyen tanto al sector inmobiliario como al consumo en general, creemos que serán bien recibidas por los inversores en Europa, como también lo será el hecho de que el PMI manufacturas de agosto de este país, el que publica la agencia Caixin, haya mostrado de forma inesperada que la actividad en el sector se ha expandido con relación a julio, en lo que es su mayor ritmo de expansión desde el del pasado mes de febrero.