Adam Darling (Jupiter AM) | Es bien sabido que los bonos High Yield son una clase de activo que puede ofrecer elevadas rentabilidades ajustadas al riesgo a largo plazo. Sin embargo, los inversores deben ser conscientes del inherente carácter cíclico de la valoración dentro del mercado a medida que los diferenciales de deuda corporativa suben o bajan en paralelo al sentimiento inversor y los fundamentales económicos. 

Actualmente, los diferenciales de deuda corporativa se encuentran en niveles estrechos dentro de las horquillas históricas, lo que quiere decir que la demanda de esta clase de activo supera a la oferta en un momento en el que los inversores son muy alcistas en activos de riesgo. Este entorno impone un enfoque paciente y riguroso a la hora de invertir, ya que una posible ampliación de los diferenciales debido a sucesos imprevistos, como una fuerte desaceleración económica, puede ser perjudicial para una cartera. Al mismo tiempo, es importante recalcar que existe un carry interesante en el mercado y que los rendimientos siguen siendo atractivos a largo plazo. 

Comprender los fundamentales empresariales siempre es importante, sobre todo cuando la valoración general es menos atractiva. A modo de ejemplo, los sectores cíclicos del mercado de bonos High Yield han registrado un deterioro considerable y rápido en fechas recientes, sobre todo los productos químicos y parte de la industria. Una temática para estar atentos, ya que podría ofrecer oportunidades a los inversores. Esos sectores cíclicos también podrían estar señalando las debilidades de la economía, sobre las cuales los mercados de activos de riesgo se muestran demasiado complacientes. En estos momentos, se está prestando mucha atención al mercado laboral, donde las tasas de desempleo parecen estar aumentando gradualmente. La cuestión es si este hecho constituye un indicador adelantado de una posible recesión, o simplemente un factor temporal que se desvanecerá de nuevo. 

Los mercados entraron en 2025 con unas valoraciones bastante elevadas y, a este paso, el año podría cerrar con valoraciones igual de caras. Los mercados de activos de riesgo, como los bonos High Yield, han emitido señales de fortaleza este año, aunque se desató cierto pánico en torno al Día de la Liberación, cuando el presidente estadounidense Donald Trump anunció aranceles recíprocos sobre la mayoría de sus socios comerciales. Aunque las convulsiones provocadas por los aranceles ya han quedado atrás, sigue habiendo gran cantidad de incertidumbre en ese ámbito y todavía no se ha dicho la última palabra.