«La inversión value empieza a cambiar la mala trayectoria de los últimos años»

Francisco Garcia Parames

Francisco García Paramés (Cobas AM) | Este ha sido de nuevo un trimestre positivo en la evolución del valor liquidativo de nuestros fondos (+20% en la Cartera Internacional y +18% en la Cartera Ibérica), continuando la buena marcha iniciada el 1 de noviembre con la aprobación de las primeras vacunas contra el Covid-19. Aún nos falta mucho por remontar, pero creemos que vamos por el camino correcto.

La novedad más interesante en los últimos 5 meses es que parece que la inversión ‘value’ empieza a cambiar la mala trayectoria obtenida en los últimos años. Como hemos repetido muchas veces, creemos que la capacidad de generar beneficios es el único determinante de las cotizaciones a largo plazo. Por fin, y gracias a las expectativas inflacionarias, los tipos de interés comienzan a subir, y con ello restan atractivo a las compañías que únicamente generarán beneficios dentro de muchos años, o quizás nunca.

Afortunadamente, nuestras compañías generan beneficios y flujos de caja libre, y comparativamente se benefician de esa normalización de los tipos de interés.

En este trimestre hay que resaltar que se han intensificado las operaciones corporativas, que afectan a compañías que están infravaloradas, habiendo recibido dos ofertas de adquisición relevantes, Hoegh LNG y Semapa. Las dos son oportunistas y por debajo de nuestra valoración, pero son muestra del valor de nuestra cartera. También hay que destacar tres operaciones importantes en cuatro compañías de la Cartera Internacional. La venta por parte de Golar de su filial Hygo, suceso relevante en una posición importante para nosotros, así como la venta de la división de Norte América por parte de Aryzta y la fusión entre International Seaways y Diamond S Shipping. En el siguiente bloque abordaremos en profundidad estas operaciones.

Por último, repasaremos las inversiones realizadas en Asia en los últimos cuatro años, pues han aportado valor a los fondos por su mejor comportamiento relativo.

PUEDE LEER EL COMENTARIO COMPLETO DEL PRIMER TRIMESTRE AQUÍ