Paolo Zanghieri (Generali AM) | Las expectativas del mercado de un recorte importante (50 puntos básicos) en la reunión del miércoles han aumentado. Mantenemos nuestra opinión de un recorte moderado de 25 puntos básicos, pero los riesgos se inclinan claramente hacia una medida más arriesgada. Los datos del mercado laboral se han debilitado sustancialmente durante el verano, pero a pesar de un ritmo mucho más lento de creación de empleo, los despidos se mantienen cerca del mínimo histórico. En cuanto a la actividad, las previsiones actuales siguen apuntando a una expansión del PIB en torno al 2% anualizado en el tercer trimestre, un dato bastante fuerte para esta fase del ciclo. La inflación se está enfriando visiblemente, y el grado actual de endurecimiento ya no es necesario.  La Fed podría optar entonces, con una visión de gestión de riesgos, por relajar la política rápidamente para adelantarse a un repunte del desempleo. Creemos que un recorte de 50 p.b. podría ser una opción para la reunión de noviembre y diciembre, ya que el banco central necesita preparar el mercado para evitar turbulencias innecesarias. Pero el mismo resultado en términos de condiciones financieras puede lograrse de una manera más suave comunicando claramente y aplicando una serie gradual pero constante de recortes: esto es lo que motiva nuestra previsión de una serie de cinco recortes de 25 pb en cada una de las cinco reuniones entre el miércoles y marzo del próximo año.