Paolo Zanghieri (Generali) | El repunte de la inflación se considera temporal: independientemente de su duración, no tendrá efectos permanentes. La inflación de octubre resultó ser más alta de lo previsto, y no se debe sólo a que los precios de los bienes sufran un embotellamiento de la oferta. La inflación de los servicios también está aumentando, y algunos factores importantes de impulso de los costes, como los salarios y los precios de la vivienda (un factor clave de la inflación de los alojamientos, que representa el 40% del índice de precios al consumo básico), se están fortaleciendo. 

La Reserva Federal debe caminar por una delgada línea entre dos posibles errores de política: subir los tipos demasiado pronto, ahogando el crecimiento, o esperar demasiado y dejar que la subida de precios comprima el consumo. De hecho, las encuestas muestran que el aumento de los precios está afectando cada vez más a la confianza de los consumidores. Los mercados están valorando estas dificultades, y la volatilidad de los precios de los bonos sigue siendo muy superior a la de las acciones. La probable mayor volatilidad de la inflación no ayudará. Seguimos pensando que los mercados están valorando de forma demasiado agresiva un movimiento de tipos y esperamos que la primera subida de tipos se produzca en diciembre de 2022 (también para evitar cualquier interferencia con las elecciones legislativas de noviembre), pero los riesgos se inclinan claramente hacia un movimiento más temprano, especialmente si la inflación resulta atascada una vez que se alivien los cuellos de botella de la oferta, no antes de la primavera de 2022.