Bankinter | IAG (IAG) anuncia una emisión de bonos convertibles por hasta 800 millones de euros con vencimiento en 2028 –equivalente al 6,6% de la capitalización bursátil–.
Los términos definitivos de la emisión se conocerán durante los próximos días –la emisión está prevista para el 18 de mayo de 2021–. Pueden acudir solo inversores institucionales. Los bonos, se emitirán al 100% de su valor nominal (a la par) con una prima de conversión estimada en 45%/50% sobre la cotización media ponderada por el volumen de acciones de un periodo de cotización que se extenderá de manera todavía indefinida a partir del 18 de mayo (fecha probable de la emisión de los bonos) y hasta que se fije el precio definitivo de los bonos (que podría ser ese mismo día o exigir varios días).
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
En un primer momento el impacto en cotización será negativo (hoy ¿-3%/-3,5%?) por la dilución para los accionistas, porque es un importe elevado comparado con su capitalización bursátil (6,6%). No obstante, obtendrán el cupón del bono (todavía por definir) en un contexto en el que la compañía no abona dividendo.
Además, la emisión se colocará previsiblemente con elevados volúmenes de demanda, porque existe apetito inversor por sectores cíclicos y con exposición a la recuperación de la actividad económica post pandemia, entre los que el sector turismo se verá muy favorecido y particularmente las aerolíneas.
Por otra parte, el nivel de solvencia y liquidez del Grupo es elevado. La Caja neta alcanza 7.975 millones de euros en 1T21 a pesar de la adversidad del contexto. El Grupo ha realizado varias operaciones destinadas a fortalecer balance, como disposiciones de líneas de crédito y emisiones de bonos.
Reiteramos nuestra recomendación de Comprar el sector, pero solo valores saneados y líderes en su sector, nuestras principales recomendaciones de Compra son: (i) IAG y (ii) Ryanair. Recomendamos Vender Lufthansa y Air France.
IAG (Comprar; Precio Objetivo: 3,2 euros/acción; Cierre: 2,4 euros; Var. Día: 0% ;Var. 2021: +36,5%).
