Bankinter | Mantenemos la recomendación de Comprar, pero revisamos a la baja nuestra valoración; P. Obj: 11,7€/acc. (desde 13,00€/acc.). tras la debilidad del 1T 2025.

La visibilidad en el entorno arancelario permitiría mejorar el perfil de riesgo del sector. La evolución del trimestre ha sido progresivamente mejor, ha cumplido con el objetivo de superar el EBITDA (ajustado) del 4T 2024. Aún así el 1T ha sido débil (-23M€ de impacto en EBITDA de inventarios y un impacto negativo en caja por -40M€ por depreciación del dólar). La compañía espera una progresiva recuperación de la demanda, si bien, el entorno sigue siendo muy complejo.

La cartera de pedidos en EEUU es «sólida» y el Plan Estratégico en Europa sigue su curso (cerca de alcanzar el equilibrio). En aleaciones de alto rendimiento (HPA) esperan estabilidad en EEUU y menores volúmenes en Europa. La incertidumbre actual ha dejado proyectos, especialmente en Químicas, Petróleo y Gas, en situación de «esperar y ver».

A pesar de ello, valoramos positivamente: (1) la gestión del circulante, que ha permitido generación de Flujo de Caja Operativo en el 1T2025; (2) el mantenimiento de las inversiones en un momento bajo de ciclo; (3) política de dividendo, en efectivo, estable. Acerinox está geográficamente bien posicionada, con presencia local en EE.UU., Europa y África