Banc Sabadell | El pasado viernes, Atlantia (socio de ACS (ACS) en Abertis con un 50% +1 acción; 40% ACS neta de minoritarios) recogía en su presentación de resultados unos ingresos por el dividendo de Abertis hasta 2024 que implicarían mantener el dividendo que ésta paga a sus socios de 600 millones de euros anuales, es decir, prorrogar el dividendo actual dos años más (entendemos que se votará en la próxima JGA de la Compañía). 

Por otro lado, según prensa, Atlantia consideraría su participación en Hochtief (16% / 50,4% ACS; 66% Ebitda de ACS; 33% Precio Objetivo de ACS) como “no estratégica” por lo que no descartarían su venta a futuro. 

Noticias de impacto limitado en la medida que ninguna de las dos nos sorprende. En el caso del mantenimiento del dividendo de Abertis, de hecho, coincide con nuestra estimación a futuro (~30% del flujo de caja de las operaciones de ACS en 2022e). 

En cuanto a la posible venta de la participación de Atlantia en Hochtief, es una de las opciones que se contempla desde hace tiempo como posible destino de los fondos recibidos por ACS tras la venta de Cobra. En este sentido, recordamos que a los precios actuales la posible adquisición por parte de ACS supondría un desembolso de 630 millones de euros (vs 2.009 millones de euros de caja de ACS a cierre de 2021) y que, al estar el precio por debajo de nuestra valoración de Hochtief (57,5 euros/acción vs 88 euros/acción BS(e)) tendría un impacto en P.O. de +3,5%, aunque entendemos que se vendería con prima vs el precio actual (máxime cuando Atlantia adquirió su participación a un precio de 143 euros/acc.). 

ACS: Comprar (Cierre 23,34 euros; Precio Objetivo 31,30 euros).