Renta 4 | Bankinter (BKT) comprará la cartera logística de Montepino. De acuerdo con información del diario Expansión, Bankinter se impondrá a Brookfield en la compra de la cartera logística de Montepino. El fin de la operación es el lanzamiento de una SOCIMI a través de su división de banca de inversión. 

La oferta de Bankinter valoraría la cartera de activos logísticos entre 1.000 y 1.200 millones de euros. La cartera de Montepino contaba a cierre de 2020 con 857.000 m2, y unos ingresos por rentas de 39 millones de euros. Los contratos de la compañía tienen una duración homogeneizada de 23 años y un vencimiento hasta la primera ventana de salida de nueve años. Entre sus inquilinos figuran XPO, Nacex, Luís Simões o Logisfashion, entre otros 

A la espera de conocer el importe exacto de la operación, estimamos que la transacción se cierre a una yield en el entorno del 4%. 

Valoración de Renta 4: 

1-. Noticia que esperamos tenga un impacto positivo en la cotización de Merlin Properties (MRL), poniendo de manifiesto el gran apetito inversor por el sector inmobiliario logístico. 

2-. Recordemos que la yield bruta de la cartera logística de Merlin a cierre de 2020 fue del 5,6%, arrojando un GAV de 1.026 millones de euros y 58,9 millones de euros de rentas brutas. La S.B.A en stock asciende a cierre de 2020 a 1.221.716 m2 (936.555 m2 en proyectos con una yield on cost del 7,8% sin incluir 103.784 de Zal Port). 

3-. Actualmente, valoramos la cartera logística de Merlin en torno a 1.400 millones de euros, lo que supone una yield implícita cercana al 5%. Suponiendo carteras comparables y pipeline de proyectos similares, esta compresión de yields supondrían entre 100-200 millones de euros más de valoración, lo que aportaría unos +0,2-0,3 euros/acción. 

Reiteramos recomendación de Sobreponderar Merlin con Precio Objetivo de 10,20 euros/acción.