Morgan Stanley | Con gran parte de los bancos europeos habiendo publicado, la lectura es positiva: un 95% de los bancos ha batido al consenso en un 24% de media en el beneficio antes de impuestos gracias al menor nivel de provisiones y la fortaleza en ingresos, que sorprende en un 4-5% (por comisiones y trading). El NII continúa bajo presión y decepciona ligeramente al consenso (YoY la caída es del -4.4%/-4.8% en Europa/Eurozona). El empinamiento de la curva de tipos y la mejora en volúmenes de préstamos (+4% YoY en Eurozona) debería ayudar a estabilizar el NII el resto del año. El CoR cae unos 40pb yéndose a 25-40pb y el nivel de provisiones vino por debajo de lo esperado con reducciones del -50-80%. El CET1 se mantiene estable, en torno al 15% de media, batiendo al consenso en unos 20pb en el trimestre. Este nivel creemos que permitirá la vuelta a payouts normalizados cuando las restricciones de levanten en septiembre.

Tras el fuerte rebote YTD, que se ha acelerado con la publicación de resultados, ahora toca ser más selectivos: los top picks son BNP, ING, Santander, Unicredit, NatWest y Erste (ayer lo subimos a OW).