Buen inicio del 2T24 para Inditex con ingresos de 8.150 M€ (+7,1%), un beneficio de 1.294 M€ (+11%), y sin novedades en cuanto a la guía

Marcas de Inditex

Iván San Félix Carbajo (Renta 4) | Los resultados 1T 24 han cumplido nuestras previsiones y las del consenso a nivel operativo y han superado levemente en términos de resultado neto.

Ingresos 8.150 millones de euros (en línea vs R4e y consenso y +7,1% vs 1T 23), margen bruto 60,6% (vs 61% R4e, 60,8% consenso y +0,3 pp vs 1T 23), gastos operativos 2.553 millones de euros(-1% vs R4e y +6,5% vs 1T 23) creciendo levemente por debajo de los ingresos, EBITDA 2.370 millones de euros (-1% vs R4e, en línea vs consenso y +8% vs 1T 23), EBIT 1.636 millones de euros (+1% vs R4e, +3% vs consenso y +10% vs 1T 23) y beneficio neto 1.294 millones de euros (+3% vs R4e, +1% vs consenso y +11% vs 1T 23) con tasa de impuestos 22,3% (R4e 22,5%).

El impacto de la divisa en el crecimiento de ingresos ha sido de -3,5 pp (R4e -3 pp) al haber crecido los ingresos excluyendo divisa +10,6% vs 1T23.

La caja neta se amplió hasta 11.406 millones de euros (+217 millones de euros vs 4T 23) y +1.115 millones de euros vs 1T 23 y supone el 8,6% de su capitalización bursátil.

Buen inicio de las ventas en tienda y online a tipo de cambio constante entre el 1 de mayo y el 3 de junio, que han crecido +12% sobre el mismo periodo de 2023, nivel elevado y superior al de 1T24 (+10,6%).

En 1T24 Inditex ha realizado aperturas en 28 mercados y desde el 3 de abril ha reabierto 19 tiendas (7 formatos) y la venta por internet en Ucrania.

Los inventarios caen frente al año anterior por cuarto trimestre consecutivo (-4% vs 1T 23) como consecuencia de la favorable evolución de las ventas y a la normalización de las condiciones de la cadena de suministro.

Como esperábamos, la directiva mantiene los objetivos 2024: crecimiento del espacio en tienda (bruto) +5% entre 2024/26e (R4e +3% de crecimiento “neto”), capex 2024e 1.800 millones de euros que incluye 900 millones de euros para ampliar su capacidad logística y dividendo 2024e 1,54 euros/acción.

Resultados muy en línea con las previsiones con buen inicio de las ventas ex divisa en 2T24 (2024 tendrá una comparativa muy exigente vs 2023) y sin novedades en cuanto a los objetivos.

P.O. y recomendación En Revisión (antes 39,5 euros y MANTENER).