Morgan Stanley | Reiteramos OW en Caixabank ya que, aunque sin exposición directa a Rusia/Ucrania pero si afectada por el deterioro del entorno macro europeo, seguimos viendo una aceleración del momentum de NII y los programas de buybacks siguen sobre la mesa. La fusión con Bankia debería estar terminada para verano, de modo que empiecen a ver las primeras sinergias de ingresos a partir de la 2H22. El equipo directivo se ha mostrado optimista en torno al outlook de NII (a medida que la subida del Euribor a 12m debería empezar a reflejarse en la cuenta de PyG ya en el 2Q) y en torno a la distribución del accionista (mantiene el programa de €1.5-2bn según lo planeado). No obstante, podríamos llegar a ver una moderación del crecimiento de las comisiones como consecuencia de unos menores inflows (pero sin llegar a ver outflows)