Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tal y como esperábamos, las bolsas europeas iniciaron la jornada de ayer a la baja, lastradas por la falta de avances en las negociaciones entre Ucrania y Rusia y por el anuncio de nuevos confinamientos en China, confinamientos ligados a la nueva ola de Covid-19 que afecta al país, y que pueden volver a generar serios problemas en las cadenas de suministros de muchos sectores de actividad, especialmente del tecnológico, al afectar en esta ocasión a regiones industriales.
No obstante, el fuerte descenso del precio del petróleo por segundo día consecutivo, descenso muy ligado a los mencionados confinamientos en China, que pueden penalizar la demanda de petróleo en el país asiático, y la estabilidad mostrada ayer por los rendimientos de los bonos soberanos fueron, poco a poco, animando a los inversores a tomar posiciones en renta variable, lo que permitió a los principales índices de la región recuperar gran parte de lo que habían cedido al comienzo de la sesión –algunos llegaron incluso a ponerse en positivo–, para cerrar el día de forma mixta y sin grandes variaciones. En estos mercados, ayer fueron los valores relacionados con las materias primas y el petróleo los que peor se comportaron, mientras que los del sector de medios de comunicación y los del automóvil fueron los que mejor lo hicieron.
Cabe destacar que los inversores en Europa obviaron ayer el fuerte retroceso que experimentaron en el mes de marzo los índices ZEW, que evalúan la percepción que sobre el estado actual y futuro de la economía alemana tienen los grandes inversores y los analistas. Es más, el propio instituto ZEW vino a confirmar sus expectativas de que la economía alemana entre en recesión, lo que es muy probable que arrastre a otras economías de la región, todo ello consecuencia de los “daños colaterales” que ya está provocando ya la guerra de Ucrania y de los que terminarán generando en las economías europeas las sanciones impuestas a Rusia.
En Wall Street la sesión fue muy diferente. Así, y tras un inicio de jornada algo dubitativo, los inversores se decantaron claramente por las compras, sobre todo en los sectores que recientemente han sido más castigados, especialmente el tecnológico, lo que permitió que al cierre los principales índices de este mercado registraran importantes avances. Entendemos que lo de ayer fue un rebote de tipo técnico, que no descartamos que continúe hoy, ya que este mercado llevaba muchas sesiones seguidas de descensos lo que había llevado tanto a los índices como a muchos valores a alcanzar elevados niveles de sobreventa. Destacar que ayer en Wall Street el único sector que cerró a la baja fue el de la energía, con las cotizaciones de los valores del sector arrastrados por la nueva caída del precio del crudo.
Por lo demás, cabe señalar que ayer no hubo noticias relevantes en lo que hace referencia a las negociaciones entre Ucrania y Rusia. No obstante, sí destacaríamos que el presidente ruso, Putin, acusó a la delegación ucraniana de no estar tomándose en serio las mismas. Por su parte, y esto suena a concesión, el presidente ucraniano, Zelensky, volvió a reiterar que es poco probable que su país entre a formar parte de la OTAN. Entendemos que, a estas alturas, esta aparente concesión no es suficiente para que Rusia decida aceptar un alto el fuego y que será necesario, por tanto, que Ucrania ofrezca algo más.
Hoy será la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed, el FOMC, que comenzó ayer, la que monopolice la atención de los inversores. En principio el mercado da por hecho que la Fed optará hoy por aumentar sus tipos de interés oficiales en un cuarto de punto porcentual –la probabilidad que le daban ayer los futuros a que lo haga en medio punto porcentual era de sólo el 5%–. No obstante, los inversores querrán saber qué es lo que la Fed pretende hacer a partir de ahora, tanto en lo que hace referencia a los tipos de interés, como al proceso de reducción de su balance. La “papeleta” a la que se enfrenta el banco central estadounidense no es nada sencilla, ya que su objetivo debe consistir en controlar la inflación, retirando liquidez del sistema, pero sin abocar a la economía estadounidense a una nueva recesión. Este último escenario, el de recesión, se nos antoja muy lejano, al menos en lo que a la economía estadounidense hace referencia, aunque no descartamos que las medidas que adopte la Fed sí terminen por ralentizar mucho el crecimiento económico del país. Habrá también que estar muy pendientes de las nuevas estimaciones de crecimiento e inflación que dé a conocer la Fed y al diagrama de puntos en el que sus miembros “dibujan” sus expectativas para los tipos de interés oficiales, diagrama que dará pistas sobre cuántas nuevas alzas de tipos pueden esperar los inversores para este año y el siguiente.
Por lo demás, decir que los inversores también estarán muy atentos a las conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania. En este sentido, cabe destacar que el asistente presidencial ucraniano, Ihor Zhovkva, ha señalado que las negociaciones de ayer martes fueron «más constructivas» y que Rusia ha dejado de “ventilar sus demandas de que Ucrania se rinda”. Lo cierto es que, por ahora, Rusia sigue bombardeando “sin contemplaciones” sus objetivos en Ucrania y no parece que tenga intención de parar de hacerlo.
Para empezar, esperamos hoy una apertura claramente alcista de las bolsas europeas, que seguirán de esta forma la estela dejada ayer por Wall Street y esta madrugada por las principales bolsas asiáticas, especialmente por las chinas, que han experimentado un fuerte rebote tras días en los que han sufrido grandes descensos.
