Intermoney | Aena (AENA) (Mantener, Precio Objetivo 140 euros) acaba de reportar sus cifras del 1S22 que, junto a nuestras previsiones, mostramos en la tabla adjunta. La operadora celebrará este miércoles una conferencia telefónica hoy a las 13 horas.

A grandes rasgos, los resultados fueron algo mejores que IMVe a nivel operativo, debido al menor impacto del previsto de los aumentos de costes en el negocio aeronáutico, además de tenerse en cuenta la aportación de Comercial, afectado por ajustes contables y legales. Sólidos resultados pues, tras la fuerte y quizás sorpresiva recuperación de tráficos en el 2T, que nos hará incrementar nuestras previsiones para este año (actualmente EBITDA de casi 1.800 M€ IMVe), pero no necesariamente en 23e, en el que esperamos que la operadora alcance más o menos el nivel prepandemia.

Los ingresos de Aena en el 1S se doblaron hasta 1.721 M€, (1.087 M€ IMVe), debido desde luego al aumento del tráfico en más de un +200%, manteniéndose el ingreso medio por pasajero en el entorno de los 10 €. En Comercial, el ingreso fue de 398 M€ (sin cambios v 21), siendo éste el primer 2T afectado por la nueva legislación y criterios contables; nuestra previsión de 410 M€ incluía una distribución lineal dentro de este ejercicio de las provisiones de 332 M€ que tiene que reconocer Aena.

El EBITDA pasó del dato negativo en 1S21 de -58 M€ a los +631 Mn€ durante el pasado semestre (565 M€ IMVe). El enorme apalancamiento operativo de Aeronáutica se puso de manifiesto esta vez para bien, con un EBITDA de este negocio de 269 M€ (-283 M€ en 1S 21), superando IMVe (215 M€). Pensamos que los incrementos de costes, un factor por otro lado influyente, no lo fue tanto en el 2T como habíamos previsto. Las políticas contables de Comercial tuvieron un impacto directo en el EBITDA (248 M€, -13%), frente a 220 Mn IMVe; en este negocio, el efecto del incremento del tráfico interanual fue más que compensado por las provisiones. Finalmente, el negocio internacional también volvió con fuerza a los números verdes (+91 Mn€) frente a -86 Mn€ en 1S 21.

Sin grandes novedades por debajo del EBITDA, Aena volvió tras la pandemia a dar un resultado neto positivo (+164 Mn€) frente a 124 Mn IMVe.