Alphavalue / Divacons | La compañía española de telecomunicaciones (comprar, objetivo 6,21  euros) desveló un 2T23 decente con una buena progresión a nivel OIBDA del 3,5% a pesar de los mayores costes de energía y gastos de personal. Todavía confiamos en que el dividendo de 2023 sea seguro, pero vemos en riesgo el crecimiento del dividendo de 2024. De hecho, el reciente evento en el que 1&1 negoció un nuevo acuerdo de roaming con Vodafone (comprar, objetivo 129 euros) en Alemania supuso un duro golpe para Telefónica Deutschland (comprar, objetivo 3,26 euros), con un impacto negativo del 15% en su OIBDA a partir de 202). Preferimos eliminar a la empresa matriz de la cartera modelo, ya que el esperado círculo virtuoso de crecimiento constante del FCF parece haberse retrasado una vez más.