Banc Sabadell | Según prensa, el gobierno francés pretende incluir en los presupuestos generales del estado del año que viene el posible nuevo impuesto a los peajes en autopistas (ya conocido). Las principales compañías afectadas Abertis (44% ACS neto de minoritarios), DG y Eiffage se opondrían a esta medida si obtener una compensación a cambio (ampliación de plazo por ejemplo) y dicen estar amparados por los contratos de concesión, por lo que el asunto podría acabar en los tribunales.

Recordamos que Francia pretende obtener entre 2.000 y 3.000 millones de euros en impuestos adicionales sobre operadores de autopistas desde el 2024 hasta 2030 si finalmente implementa el impuesto a los beneficios de éstas, tras una sentencia de la “Nations Administrative Court” que permite imponer un impuesto a estas compañías.

Valoración:
Noticia de sesgo negativo para DG y ACS (ACS) en la medida que se suceden las noticias y pasos adelante sobre la implementación de este nuevo impuesto.

El impacto sobre DG sería limitado si asumiésemos que a DG le corresponde un 50% de todo el impuesto (dado que es titular de aproximadamente el ~50% de la red de autopistas de peaje en Francia), y supondría una salida de caja de unos ~180 millones de euros/año entre 2024 y 2030 (bajo la hipótesis de 2.500 millones de euros recaudados), lo que tendría un impacto de -1,5% en nuestro Precio Objetivo. Recordamos en todo caso, que el día que se conoció la posible tasa a concesionarias de autopistas(junio 2023) DG corrigió un -4,4%, por lo que el impacto ya estaría descontado.

En el caso de ACS el impacto vendría a través de su filial Abertis que tiene presencia en el país vía Sanef (100% Abertis) que aportó un 39% al EBITDA de Abertis en 2022. No obstante, el peso de Abertis en nuestro Precio Objetivo de ACS no supera el ~20%, y el impacto sería del -1,9% del Precio Objetivo (corrigió un -1,6% en junio’23 tras conocerse la noticia).

ACS: Comprar (Cierre 32,33 € P.O. 35,10 €)

Vinci: Comprar (Cierre 102,72 € P.O. 117,00 €)